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BlockBeats riferisce che il 17 giugno la narrativa centrale dei mercati globali si sta gradualmente spostando dalla “fine della guerra in Medio Oriente” alla “rivalutazione degli asset nell’era post-bellica”. I dettagli del memorandum d’intesa tra Stati Uniti e Iran continuano a emergere, includendo la revoca del divieto sull’export di petrolio, lo sblocco degli asset congelati e un piano di fondi d’investimento privati per un valore fino a 300 miliardi di dollari. Il mercato ha già iniziato a prezzare la possibilità del ritorno dell’Iran nei mercati globali dell’energia e del capitale. Tuttavia, la velocità effettiva del ripristino dello Stretto di Hormuz resta incerta: gli alleati europei mantengono un atteggiamento cauto riguardo al dragaggio delle mine e alle missioni di scorta, mentre le imprese di navigazione ritengono generalmente che il pieno ripristino della libera circolazione possa richiedere ancora diverse settimane o più tempo, a dimostrazione che il rischio geopolitico è diminuito ma non è ancora scomparso del tutto. Il mercato dell’energia ha iniziato per primo a riflettere questo cambiamento. Con la possibilità che gli Stati Uniti consentano all’Iran di riprendere immediatamente le esportazioni di petrolio, circa 68 milioni di barili di petrolio iraniano trattenuti al largo aspettano di rientrare nel mercato. Con la possibile scadenza delle esenzioni sul petrolio russo, la struttura dell’offerta globale di energia sta subendo una riorganizzazione. Nel breve termine, un aumento della produzione iraniana aiuta ad abbassare i prezzi del petrolio e i costi di trasporto, ma se le esportazioni russe dovessero risultare nuovamente limitate, il mercato energetico potrebbe trovarsi ad affrontare nuove tensioni tra domanda e offerta. È anche il motivo per cui la domanda d’oro non si è raffreddata sensibilmente nonostante le aspettative di pace. Un’indagine del World Gold Council dimostra che un numero crescente di banche centrali continua ad accumulare riserve auree, riflettendo, in sostanza, il fatto che le esigenze di copertura a lungo termine delle banche centrali contro i rischi geopolitici e il debito globale non sono cambiate. Contemporaneamente, sono emerse chiare divergenze tra le politiche delle banche centrali a livello globale. La Banca del Giappone ha alzato i tassi d’interesse all’1%, il livello più alto degli ultimi 31 anni, ma ha anche annunciato che il prossimo anno smetterà di ridurre ulteriormente il programma d’acquisto di obbligazioni; la Banca centrale australiana, invece, dopo una serie di rialzi, ha deciso per la prima volta di sospendere gli aumenti dei tassi. Questo rappresenta l’entrata in una nuova fase, in cui le banche centrali tenderanno a “mantenere i tassi elevati più a lungo, ma evitando restrizioni rapide della liquidità”. Il vero punto focale per il mercato è la prima riunione FOMC di questa sera sotto la guida del nuovo presidente della Federal Reserve, Kevin Warsh. Recentemente, sia i dati di Citadel Securities, che quelli accademici e le previsioni sui mercati mostrano come le attese stiano passando progressivamente da un taglio a un rischio di rialzo dei tassi. In altre parole, mentre negli ultimi due anni il mercato ha scambiato sulle tempistiche dei tagli, adesso inizia a soppesare la possibilità di un aumento dei costi del denaro. Vale la pena sottolineare che, nonostante l’aumento delle aspettative su tassi alti, gli asset rischiosi continuano ad essere ricercati dagli investitori. SpaceX non solo ha completato l’acquisizione di Anysphere per 60 miliardi di dollari, ma per un periodo ha superato Microsoft e Amazon diventando la quarta azienda al mondo per capitalizzazione di mercato. L’intelligenza artificiale, le tecnologie spaziali e i grandi investimenti nelle big tech continuano ad accelerare. Tuttavia, questo sta iniziando a far temere uno squilibrio tra valutazione e liquidità. Con il mercato del credito che mantiene spread molto bassi e le società tecnologiche che raccolgono capitali a costi contenutissimi, l’effetto vincolante dei tassi elevati sugli asset rischiosi non si è ancora manifestato pienamente. Per il mercato crypto, la maggiore incognita attuale non è più il Medio Oriente, ma se Warsh ridurrà la forward guidance delle politiche monetarie e ridefinirà le condizioni finanziarie per il futuro. Se la Federal Reserve manterrà solo tassi elevati ma consentirà la continua espansione del credito, la liquidità di mercato potrebbe ancora sostenere la performance degli asset rischiosi; se invece in futuro dovesse restringere il bilancio contemporaneamente alla contrazione del credito, allora titoli tecnologici, settore AI e mercato crypto potrebbero affrontare una pressione per la rivalutazione. Pertanto, attualmente il mercato sembra scambiare sul “dividendo della pace”, ma in realtà sta aspettando che la Federal Reserve delinei la prossima direzione della liquidità globale, e l’andamento continuerà a riflettere il vero giudizio degli operatori su costo del capitale e prospettive della liquidità.

BlockBeats informa che, il 17 giugno, secondo l’analisi dell’analista on-chain Murphy, il dato del mercato più degno di attenzione non è il “volume di scambi spot di Bitcoin” in sé, bensì il “volume relativo degli scambi spot” (cioè volume spot/media degli ultimi 30 giorni). Questo indicatore serve a misurare il livello relativo di attività del mercato, ma non offre una valutazione unidirezionale e va interpretato insieme alla struttura di volume e prezzo. Dal punto di vista strutturale, a giugno Bitcoin ha nuovamente testato il minimo di febbraio, ma il volume relativo degli scambi durante questa fase è stato visibilmente inferiore rispetto a febbraio, indicando che la pressione di vendita al secondo test in una fascia di prezzo simile si è nettamente attenuata. Questa combinazione di “prezzo che ritesta il minimo mentre il volume diminuisce” viene solitamente vista dal mercato come una delle caratteristiche di esaurimento della pressione di vendita a breve termine. Nel settore dei prodotti derivati, dalla scorsa aprile il tasso di finanziamento dei contratti perpetui ha subito un cambiamento significativo: nella fase iniziale di sconto negativo si è verificato uno squeeze degli short che ha portato a un rimbalzo di prezzo, mentre da metà maggio lo sconto negativo è gradualmente scomparso trasformandosi in premio positivo evidente, dopodiché il rimbalzo di mercato è finito ed è iniziata la fase di correzione. Attualmente la struttura dei tassi di finanziamento è tornata gradualmente nella fascia normale, indicando che l’effetto di accelerazione al ribasso causato dal crowded long e dalla leva sta diminuendo e la struttura tra long e short sta raggiungendo un equilibrio. Nel complesso, la domanda spot resta debole, ma la pressione di vendita marginale sta diminuendo; considerando anche l’effetto indebolito della leva nei derivati, il mercato si avvicina al ritmo di movimento di febbraio-marzo, potenzialmente entrando in una nuova fase di “consolidamento e formazione del bottom”, sebbene non siano ancora stati generati segnali chiari di inversione del trend.

BlockBeats News, 17 giugno. Secondo l'analista di dati on-chain Murphy, l'attenzione attuale del mercato non dovrebbe concentrarsi sul "volume di trading spot di Bitcoin" in sé, ma sul "volume di trading spot relativo" (cioè il volume di trading spot/media mobile a 30 giorni). Questo indicatore viene utilizzato per misurare il livello di attività di mercato rispetto ai dati storici, ma non fornisce un giudizio unidirezionale e richiede un'interpretazione basata sulla struttura di volume e prezzo. Dal punto di vista strutturale, Bitcoin ha ritestato il minimo di febbraio a giugno, ma il volume di trading relativo durante questo test è stato significativamente inferiore rispetto a febbraio, indicando una pressione di vendita ridotta durante il secondo ritest in una fascia di prezzo simile. Questa combinazione di "prezzo che ritesta il minimo ma con volume decrescente" è solitamente vista dal mercato come una delle caratteristiche dell'esaurimento temporaneo della pressione di vendita. Per quanto riguarda i derivati, il funding rate dei contratti perpetui ha subito cambiamenti significativi da aprile: le prime fasi di un funding rate negativo hanno innescato uno short squeeze e un rimbalzo del prezzo, ma da metà maggio il tasso negativo è gradualmente scomparso ed è diventato notevolmente positivo, segnalando la fine del rimbalzo del mercato e l'inizio di una correzione. Attualmente, la struttura del funding rate è gradualmente tornata in un intervallo normale, indicando che la pressione al ribasso guidata da posizioni long sovraffollate e leva sta diminuendo e la struttura long-short sta iniziando a riequilibrarsi. Nel complesso, la domanda spot rimane relativamente debole, ma la pressione di vendita marginale sta diminuendo. Uniti all'impatto sempre minore della leva sul lato dei derivati, il mercato si sta avvicinando al ritmo operativo visto nei precedenti 2–3 mesi, entrando forse in una nuova fase di "accumulazione oscillante". Tuttavia, non sono ancora emersi segnali chiari di inversione del trend.