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⑴ Am Dienstag eröffnete der japanische Staatsanleihen-Future am Morgen schwächer bei 127,50, was einem Rückgang von 12 Basispunkten gegenüber dem vorherigen Handelstag entspricht. In den darauffolgenden Minuten wurde das Tagestief von 127,46 erreicht. Die Rendite der fünfjährigen Staatsanleihen stieg angesichts der vorsichtigen Stimmung vor der Auktion am Tag um 1,5 Basispunkte auf 1,92 %. Auch die Renditen am langen Ende zogen an, jedoch in geringerem Ausmaß: Die Rendite der zehnjährigen Anleihe stieg um 1 Basispunkt auf 2,68 %, während die Rendite der dreißigjährigen Anleihe unverändert bei 3,95 % blieb. Die Zinsstrukturkurve zeigte sich als bearishe Flattening-Formation. ⑵ Zur Mittagszeit machten die Futures die Verluste vom Morgen wett, die Renditen sanken und die Kurve blieb flach. Die fünf- und zehnjährigen Renditen fielen beide im Vergleich zum Vortag um 0,5 Basispunkte auf 1,90 % bzw. 2,665 %, während die dreißigjährige Rendite um 1 Basispunkt auf 3,84 % sank. ⑶ Nach der Wiederaufnahme des Handels am Nachmittag setzten die Futures ihre Aufwärtsbewegung fort und erreichten das Tageshoch von 127,78. Das Ergebnis der Auktion für fünfjährige Staatsanleihen lag jedoch unter den Erwartungen: Der Tail lag bei 1,4 Basispunkten und das Bid-to-Cover-Verhältnis betrug lediglich 3,11 und damit unter dem Durchschnitt der letzten sechs Auktionen von 3,31. In der Folge gaben die Futures von ihren Höchstständen nach, doch zeigten sich die zehnjährigen sowie die dreizehn- und siebzehnjährigen illiquiden Anleihen robust und stützten die Futures bei etwa 127,60. ⑷ In der letzten Handelsstunde am Nachmittag gerieten die zehnjährigen Anleihen unter Verkaufsdruck, wobei verstärkt Lebensversicherer in diesem Laufzeitbereich auf der Verkäuferseite genannt wurden. Die Rendite der zehnjährigen Anleihe stieg wieder auf das Tageshoch von 2,68 %. Gleichzeitig tauchten bei dreißigjährigen und vierzigjährigen illiquiden Anleihen Käufe durch Lebensversicherer auf, was den Flattening-Druck weiter erhöhte. Institute merkten an, dass Händler, die illiquide, extrem langlaufende Anleihen geshortet hatten, um Lebensversicherern bei Auktionen Angebote zu ermöglichen, nun möglicherweise Short-Positionen eindecken müssen. Die Kurve könnte sich daher am Mittwoch weiter verflachen, und das niedrige Handelsvolumen der besonders langlaufenden illiquiden Anleihen verstärkt die Preisschwankungen, was wiederum Handelsversuche, die Langfristzinsen vor der Auktion von zwanzigjährigen Anleihen am Donnerstag weiter nach oben zu treiben, erschwert. ⑸ Am Mittwoch wird der Marktfokus auf das Protokoll der geldpolitischen Sitzung der Bank of Japan in diesem Monat übergehen. Die Zentralbank hatte zuvor eine Zinserhöhung um 25 Basispunkte auf 1 % beschlossen. Vizegouverneur Shinichi Uchida erklärte nach der Sitzung, dass kein Mitglied eine Anhebung um 50 Basispunkte vorgeschlagen hätte. Allerdings könnte das Protokoll aufzeigen, ob es Mitglieder gibt, die der Ansicht sind, dass die Bank schneller als vom Markt erwartet reagieren sollte.

Laut Golden Ten Data vom 23. Juni wird die thailändische Zentralbank am Mittwoch voraussichtlich erneut keine Änderungen vornehmen, um sich politischen Handlungsspielraum zu bewahren und gleichzeitig die sich verändernden Wachstums- und Inflationsrisiken genau zu beobachten. Einer Umfrage des Wall Street Journal unter acht Ökonomen zufolge sind sich alle Befragten einig, dass die Entscheidungsträger den aktuellen Kurs beibehalten werden. Hauptgrund dafür ist, dass die thailändische Zentralbank Inflationsschocks, die von der Angebotsseite ausgelöst werden, sehr wahrscheinlich – wie in der Vergangenheit – ignorieren wird. Der jüngste Rückgang der Ölpreise hat zudem den Handlungsdruck verringert. Darüber hinaus wirkte sich die Tatsache, dass die thailändische Wirtschaft vor dem Konflikt eine längere Phase extrem niedriger Inflation erlebt hat, zusätzlich dämpfend aus. Ökonomen von Moody's Analytics erwarten, dass die thailändische Zentralbank den Leitzins bei 1 % belassen wird, um eine lockere Geldpolitik aufrechtzuerhalten und das Wirtschaftswachstum zu stützen.

⑴ Der Verband der Europäischen Pharmaindustrie veröffentlichte am Dienstag einen Bericht, in dem gewarnt wird, dass das aktuelle geopolitische und politische Umfeld Europa einem Risiko aussetzt, im Wettbewerb um Investitionen in die Lebenswissenschaften zurückzufallen.⑵ Der Verband betonte, dass die Verbesserung der Innovationsbedingungen, die Sicherstellung eines rechtzeitigen und fairen Zugangs zu neuen Medikamenten sowie die Wahrung der Wettbewerbsfähigkeit Europas im globalen Bereich der Lebenswissenschaften als miteinander verknüpfte prioritäre Maßnahmen koordiniert vorangetrieben und nicht isoliert behandelt werden müssen.⑶ Laut einer von dem Verband in Auftrag gegebenen Studie investierte Europa zwischen 2014 und 2024 insgesamt 11,67 Milliarden Euro in die Entwicklung neuer Medikamente und erzielte daraus eine Gesamtrendite von bis zu 66 Milliarden Euro aus gesteigerter Arbeitsproduktivität, Beiträgen aus bezahlter und unbezahlter Arbeit sowie Einsparungen bei Krankenhauskosten, bei einem Investitions-Ertrags-Verhältnis von nahezu 1:5,7.⑷ Vor dem Hintergrund der andauernden Störungen der weltweiten Handelsstrukturen durch die Zollkommentare von Trump stieg der STOXX 600 Healthcare Index Europa am Dienstag um 1,2 %, was teilweise die Bewertung der Marktresilienz und politischen Forderungen widerspiegelt. Der Fokus liegt nun darauf, ob die EU die strategischen Prioritäten aus dem Bericht in tatsächliche Gesetzgebung und Finanzierungsprogramme umsetzen kann, um den Trend des Investitionsabflusses zu bremsen.