統一帳戶中的 Delta 中性模式如何運作
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本文解釋了什麼是 Delta 中性模式、它如何運作、如何啟用，以及持倉何時符合 ADL（自動減倉）排名保護條件。它還包含實際範例，可幫助您理解帳戶層級和資產層級的評估規則。
什麼是 Delta 中性模式？
Delta 中性模式專為在統一帳戶中使用對沖或套利策略的交易者而設計。
在此模式下，您可以組合：
• 現貨交易
• 保證金交易（全倉）
• 合約交易（全倉）
系統會檢查您的方向性敞口（又稱為 Delta），具體檢查如下：
• 帳戶層級
• 資產水準
當您的帳戶符合中性標準時，符合資格的持倉將獲得差異化的風險控制和較低的 ADL 優先順序。這或許可以降低在極端市場條件下自動減倉的可能性，但並不能消除風險。
Delta 中性模式適用於：
• 資金費率套利
• 基差套利
• 跨現貨、保證金和合約的多重市場避險
• 量化中性策略
主要優勢
當您的帳戶符合 Delta 中性標準時，符合資格的對沖倉位將獲得較低的 ADL 優先順序。
這代表：
• 對沖倉位在 ADL 隊列中的排名較低
• 在極端市場條件下，自動減倉的可能性可能會降低。
支援範圍
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項目
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支援範圍
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符合條件的帳戶
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統一帳戶
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交易類型
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現貨/保證金（全倉）/合約（全倉）
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合約類型
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U 本位合約 / USDC 合約 / 幣本位合約
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環境
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實盤交易/模擬盤交易
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存取管道
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App / 網頁 / API（持續推出）
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如何啟用 Delta 中性模式
目前，Delta 中性模式可透過白名單機制啟用。符合條件的用戶可以在交易頁面啟用此功能：
設定 → 交易帳戶模式
在模擬盤交易中，沒有權限限制。所有用戶都可以在其中嘗試該模式。
在切換帳戶模式前，必須滿足以下所有條件：
1. 您的帳戶符合 Delta 中性模式的條件
2. 沒有逐倉的合約倉位
3. 目前沒有未成交的逐倉合約訂單
如何評估 Delta 中性模式
系統會使用帳戶增量指標來衡量整體方向性風險敞口。
1. 帳戶權益（美元）
定義：帳戶中所有保證金資產轉換後的美元總價值。
公式：帳戶權益（美元）= ∑所有資產 ×（資產權益 × 資產美元價格）
注意：不符合保證金條件的資產不包含在內。
2. Delta（美元）
定義：帳戶的估計方向性風險敞口。
公式： Delta（美元）= ∑所有資產ABS [資產權益 + 永續合約 Delta + 交割合約 Delta] × 資產美元價格
重要事項
• 淨超額現貨多頭倉位不計入風險敞口
• 穩定幣資產不包含在 Delta 計算中。
• 穩定幣仍計入帳戶權益。
• 不符合保證金條件的資產，不計入資產權益計算。
3. Delta 權益比率
公式：Delta 權益比率 = d（美元）÷ 帳戶權益（美元）
• 當 Delta 權益比率為 20% 或以下時，該帳戶被視為中性。
• 請參考交易頁面上顯示的數值。
ADL 保護如何在對沖倉位發揮作用
當一個倉位符合對沖標準時，系統會應用專門的 ADL 排名演算法。
這代表：
• 在 ADL 隊列中，對沖倉位的總體排名較低。
• 對沖倉位的排名邏輯和常規倉位的排名邏輯相同。
更多詳情請參閱：Bitget 合約：自動減倉機制介紹。
案例研究
1. 調整前 ADL 排名
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用戶
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保證金模式
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Delta 中性模式
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Delta 權益比率
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資產層級淨倉位比率
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歸類為對沖倉位
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排名
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用戶 1
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統一帳戶全倉
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啟用
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2%
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是
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1
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用戶 2
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統一帳戶全倉
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啟用
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35%
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2%
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否
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2
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用戶 3
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統一帳戶逐倉
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啟用
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8%
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2%
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否
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3
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用戶 4
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統一帳戶全倉
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啟用
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10%
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3%
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是
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4
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用戶 5
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經典帳戶
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不適用
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不適用
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不適用
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否
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5
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用戶 6
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統一帳戶全倉
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啟用
|
12%
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8%
|
否
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6
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2. 調整後的 ADL 排名
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用戶
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保證金模式
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Delta 中性模式
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Delta 權益比率
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資產層級淨倉位比率
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歸類為對沖倉位
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排名
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用戶 2
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統一帳戶全倉
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啟用
|
35%
|
2%
|
否
|
1
|
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用戶 3
|
統一帳戶逐倉
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啟用
|
8%
|
2%
|
否
|
2
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用戶 5
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經典帳戶
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不適用
|
不適用
|
不適用
|
否
|
3
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用戶 6
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統一帳戶全倉
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啟用
|
12%
|
8%
|
否
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4
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用戶 1
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統一帳戶全倉
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啟用
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8%
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2%
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是
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5
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用戶 4
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統一帳戶全倉
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啟用
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10%
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3%
|
是
|
6
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以上方內容為例：
• 用戶 5：Delta 中性模式不適用於經典帳戶。因此，該用戶按照標準邏輯參與 ADL 排名。
• 用戶 3：此帳戶已啟用 Delta 中性模式，但該倉位為逐倉倉位。保護措施僅適用於全倉倉位。單獨保證金倉位不計入對沖倉位評估，因此其排名不受影響。
• 用戶 2 與 6：皆持有全倉倉位，並啟用了 Delta 中性模式。然而，由於用戶 2 的 Delta 權益比率超過 20%，而用戶 6 的資產層級淨倉位比率超過 5%，因此它們不屬於對沖倉位。因此，他們的排名不受影響。
• 用戶 1 和 4：兩者皆有全倉倉位，並符合帳戶層級和資產層級的條件。它們被歸類為對沖倉位，其排名被移至隊列末端。由於相關組內 ADL 分數排名邏輯不受影響，因此組內用戶的相對順序保持不變 —— 用戶 1 排在用戶 4 之前。
• 此保護機制只會降低 ADL 佇列中對沖部位的優先權。它並不能完全消除在極端市場條件下自動減倉的風險。
識別對沖倉位的標準
一個倉位必須同時滿足以下帳戶層級和資產層級的條件。
1. 帳戶層級條件
您的 Delta 權益比率必須低於 20%。
請參考交易頁面上顯示的最新數值。
2. 資產層面條件
單一資產的合約倉位必須透過持有相同資產的現貨進行有效避險。
驗證公式：資產合約淨持倉 ÷ 資產總持倉 ≤ 5%
• 只有同時滿足這兩個條件的倉位才能作為對沖倉位，獲得 ADL 排名保護。
• 不符合保證金條件的資產，不計入資產權益計算。
對沖倉位評估範例
為了便於理解，以下範例假設：
• BTC 價格 = 60,000 美元
• ETH 價格 = 2,000美元
• 帳戶增量權益比率 ≤ 20%
• 該資產的淨合約倉位 ÷ 該資產的總倉位 ≤ 5%
• 費用和未實現盈虧不包含在內。
請注意：這些範例僅供參考。
場景 1：符合對沖倉位標準
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類型
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帳戶持倉/倉位
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現貨
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10 BTC、5 ETH
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合約
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BTCUSDT 永續合約做空 10 BTC
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1. 帳戶層級計算
A. 帳戶權益：帳戶權益 = 10 × 60,000 + 5 × 2000 = 610,000 美元
B. Delta（美元）：Delta（美元）= 0 + 0 = 0 美元
C. Delta 權益比：Delta 權益比率 = 0 ÷ 610,000 = 0%，即 ≤ 20%。因此，帳戶層級的條件已滿足。
2. 資產層級計算（BTC 持倉）
A. 該資產的合約淨倉位：合約淨倉位 = 0
B. 該資產的總持倉：總倉位 = 10
C. 淨合約持倉÷總持倉：0 ÷ 10 = 0%，即 ≤ 5%。因此，資產層面的條件得到滿足。
結論：此倉位同時滿足帳戶層面和資產層面的條件。它被歸類為對沖倉位，並有資格獲得 ADL 排名保護。
場景 2：不符合對沖倉位標準（帳戶層面條件未滿足）
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類型
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帳戶持倉/倉位
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現貨
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10 BTC
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合約
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BTCUSDT 永續合約做多 5 BTC
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1. 帳戶層級計算
A. 帳戶權益：帳戶權益 = 10 × 60,000 = 600,000 美元
B. Delta（美元）：Delta（美元）= 5 × 60,000 = 300,000 美元
C. Delta 權益比： Delta 權益比率 = 300,000 ÷ 600,000 = 50% ，> 20%。因此，帳戶層級的條件不滿足。
結論：此倉位不符合帳戶層級的條件。它不屬於對沖倉位，因此不符合 ADL 排名保護的條件。
場景 3：不符合對沖倉位標準（資產層面條件未滿足）
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類型
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帳戶持倉/倉位
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現貨
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500,000 USDT
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合約
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BTCUSDT 永續合約做多 1 BTC
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1. 帳戶層級計算
A. 帳戶權益：帳戶權益 = 500,000 + 1 × 60,000 = 560,000 美元
B. Delta（美元）： Delta（美元）= 1 × 60,000 = 60,000 美元
C. Delta 權益比： Delta 權益比率 = 60,000 ÷ 560,000 = 10.71% ， ≤ 20%。因此，帳戶層級的條件已滿足。
2. 資產層級計算（BTC 持倉）
A. 該資產的合約淨倉位：淨合約倉位 = 1
B. 該資產的總持倉：總倉位 = 1
C. 淨合約持倉÷總持倉：1 ÷ 1 = 100% ，大於 5%。因此，資產層面的條件不滿足。
結論：此倉位符合帳戶層面的條件，但不符合資產層面的條件。它不屬於對沖倉位，因此不符合 ADL 排名保護的條件。
常見問題
1. 啟用 Delta 中性模式前，我需要平倉嗎？
不，您無需平倉，但必須滿足帳戶模式切換要求。
2. 如果我的帳戶不再符合中性標準，會發生什麼事？
系統將自動套用標準帳戶邏輯進行風險管理和 ADL 排名。
3. 不同的資產可以互相對沖風險嗎？
不。對沖的評估是基於相同的標的資產。例如，BTC 持有量只能對沖 BTC 合約倉位。
4. 穩定幣資產是否包含在 Delta 計算中？
不。USDT 和 USDC 等穩定幣不包含在 Delta 計算中。但是，它們都包含在帳戶權益中。
5. 啟用 Delta 中性模式是否會影響保證金或強平規則？
不。Delta 中性模式主要影響 ADL 排序優先權。它不會改變保證金計算、強平規則或風險控制政策。
6. 為什麼我的持倉沒有被歸類為對沖持倉？
可能的原因包括：
• 您的帳戶的 Delta 權益比率超過了門檻
• 現貨持有的同一資產，並不能有效對沖合約倉位
• 資產層面淨倉位比率超過限制
7. ADL 排名保護能否保證我不會被自動減倉？
不，它只會降低該倉位在 ADL 佇列中的優先權。在極端市場情況下，自動減倉仍有可能發生。
8. 我持有大量現貨資產。為什麼我的倉位仍然不被視為對沖？
Delta 中性評估是基於對同一資產的曝險。持有大量其他資產或穩定幣，並不能對沖另一種資產的合約倉位。
風險提醒：Delta 中性模式設計來改善對沖策略的交易體驗，但市場波動仍可能涉及風險。請根據您的風險承受能力進行交易。
