5 / 10 / 50 BPS: Który poziom głębokości naprawdę warto obserwować?

Większość osób wybiera platformę handlową na podstawie jednej ceny — najlepszej oferty kupna i najlepszej oferty sprzedaży. Jednak o rzeczywistym zysku lub stracie zazwyczaj nie decyduje ta „cena z etykiety”. Kluczowe jest coś, co łatwo przeoczyć: głębokość.

Czy cena realizacji zlecenia rzeczywiście odpowiada cenie widocznej na ekranie?

Załóżmy, że cena środkowa kontraktu wynosi 1000. Chcesz kupić, więc teoretycznie zlecenie powinno zostać zrealizowane w okolicach 1000. Jednak na każdym poziomie cenowym w księdze zleceń dostępna jest tylko ograniczona ilość. Jeśli Twoje zlecenie jest większe niż ilość dostępna po najlepszej cenie, system realizuje pozostałą część po coraz gorszych cenach — 1000,2, 1000,5, 1001 — przesuwając się w górę księgi zleceń.

Różnica między rzeczywistą średnią ceną realizacji zlecenia a ceną środkową to poślizg. To rzeczywisty koszt, który ponosisz za każdym razem.

Im „głębsza” jest księga zleceń, tym mniejsza część Twojego zlecenia musi zostać zrealizowana po odległych poziomach cenowych i tym mniejszy jest poślizg. To właśnie mierzą poziomy głębokości 5 / 10 / 50 bps. Są one zagnieżdżone jeden w drugim:

• 5 bps to najbardziej wewnętrzny przedział, położony najbliżej ceny środkowej (999,50–1000,50);

• 10 bps to kolejny, szerszy przedział (999,00–1001,00);

• 50 bps to najbardziej zewnętrzny przedział (995,00–1005,00).

Im większe jest Twoje zlecenie, tym dalej sięga ono w zewnętrzne przedziały. To, który poziom ma dla Ciebie znaczenie, zależy więc od Twojego profilu.

5 bps — kluczowy poziom dla traderów wysokiej częstotliwości i krótkoterminowych

Wielokrotnie w ciągu dnia otwierasz i zamykasz pozycje, działasz przy niewielkich marżach, a zlecenia są realizowane niemal w całości w pobliżu ceny środkowej. Jeśli ten najbardziej wewnętrzny przedział jest choć trochę płytki, poślizg bezpośrednio uszczupla Twój zysk.

Policzmy: wartość jednego zlecenia wynosi 10 000 USD, a dziennie wykonujesz 20 pełnych transakcji kupna i sprzedaży.

• Głęboka księga zleceń (poślizg ~1 bps): koszt każdej strony transakcji to 10 000 USD × 1 ÷ 10 000 = 1 USD, czyli 2 USD na pełną transakcję, ×20 = 40 USD/dzień.

• Płytka księga zleceń (poślizg ~6 bps): 6 USD na każdą stronę transakcji, 12 USD na pełną transakcję, czyli 240 USD/dzień.

To różnica 200 USD dziennie — około 4200 USD miesięcznie (przy około 21 dniach handlowych) — w całości tracona wskutek poślizgu. Dla tradera wysokiej częstotliwości głębokość przy 5 bps bezpośrednio decyduje o wyniku finansowym.

10 bps — dla osób budujących pozycję średnio- lub długoterminową

Nie zajmujesz się scalpingiem i nie otwierasz oraz nie zamykasz pozycji w krótkich odstępach. Chcesz od razu zbudować znaczącą pozycję i utrzymywać ją przez pewien czas. Takie zlecenie jest większe, więc najbardziej wewnętrzny przedział nie jest w stanie go wchłonąć i realizacja sięga poziomu 10 bps.

Policzmy: chcesz jednorazowo zbudować pozycję o wartości 100 000 USD.

• Głęboka księga zleceń (średni poślizg ~3 bps): 100 000 USD × 3 ÷ 10 000 = 30 USD.

• Płytka księga zleceń (średni poślizg ~12 bps): 120 USD.

To różnica 90 USD przy pojedynczym wejściu. Może nie wydawać się duża, ale jeśli często równoważysz, zwiększasz lub zmniejszasz pozycję, ta „ukryta opłata” pojawia się za każdym razem. Tylko odpowiednia głębokość przy 10 bps pozwala sprawnie zrealizować całe zlecenie za jednym razem, zamiast dzielić je na części i ponosić dodatkowe koszty przy każdej z nich.

50 bps — próg dla wielorybów, instytucji i traderów korzystających ze strategii

Gdy zlecenie jest odpowiednio duże — lub stosujesz strategie ilościowe bądź arbitrażowe, które często otwierają i zamykają duże pozycje — musisz wiedzieć, czy najbardziej zewnętrzny przedział ma wystarczającą głębokość. Głębokość przy 50 bps decyduje o tym, czy duże zlecenie przejdzie przez wiele poziomów księgi zleceń, przesuwając cenę do bardzo niekorzystnego poziomu tylko dlatego, że samo jest zbyt duże.

Policzmy: musisz jednorazowo zrealizować zlecenie o wartości 1 000 000 USD.

• Głęboka księga zleceń (średni poślizg ~15 bps): 1 000 000 USD × 15 ÷ 10 000 = 1 500 USD.

• Płytka księga zleceń (średni poślizg ~55 bps): 5500 USD.

To samo zlecenie, ale różnica wynosi 4 000 USD. W przypadku dużego kapitału lub kapitału zarządzanego zgodnie z określoną strategią właśnie to decyduje o tym, czy dana strategia jest w ogóle wykonalna.

W skrócie

Im częściej handlujesz i im większe znaczenie mają dla Ciebie koszty, tym bardziej zależysz od najbardziej wewnętrznego przedziału. Im większą skalę i bardziej instytucjonalny charakter ma Twój handel, tym dalej na zewnątrz należy patrzeć. Naprawdę dobra księga zleceń nie jest mocna tylko na jednym poziomie — zachowuje odpowiednią głębokość na każdym poziomie, od bezpośredniego sąsiedztwa ceny środkowej aż po poziomy obsługujące duże zlecenia.